人民币汇率制度改革之路：2005.7.21-2015.8.10

作者简介：

何适

香港城市大学和华中科技大学经济学博士

主要研究兴趣：货币政策（RMB利率、汇率等）、宏观经济和国际金融等

自1994年中国汇率并轨以来，中国在国际收支经常项目和资本项目上一直保持双顺差。至2005年，中国官方外汇储备已经累计达到7110亿美元。国际收支和外汇储备的急剧增长加剧了中国同主要贸易伙伴特别是美国之间的贸易摩擦。由于美元兑人民币汇率自亚洲金融危机后一直维持在8.27，这也导致来自国外要求人民币升值的压力也越来越大。

从中国经济发展上，自中国加入WTO以来，进出口总额占GDP（即对外贸易依赖度）一直高居不下，至2004年对外贸易依赖度已经高达69.8%，当时我国的经济结构存在严重失衡。由人民币低估带来的出口竞争力也造成了国内经济增长方式比较粗放；央行干预人民币汇率的压力也越来越大；人民币升值预期也带了大量热钱的流入。

在内外因素的共同作用下，2005年7月21日中国对人民币汇率管理体制进行了进一步改革。新一轮汇率制度改革的主要内容是：中国将人民币兑美元的汇率一次性升值2%；人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。本次汇率改革是对1994年汇率改革的一次回归。

“7.21”汇改的具体目标为：中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间，并对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常波动，保持人民币在合理、均衡的水平上基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。

在货币篮子的选取和权重的确定方面，主要遵循的基本原则是：综合考虑在对外贸易、外债（付息）、外商直接投资（分红）等对外经贸中占比较大的经济体货币，组成一个货币篮子并赋予相应权重。

人民币汇率形成机制改革一直以来都遵循主动性、可控性和渐进性原则。根据市场发育情况和经济金融形势，2006年1月4日，中国人民银行引入外汇市场做市商和询价交易制度，改变了人民币汇率中间价的定价方式。中国人民银行也在适时调整人民币汇率的浮动区间：1994年1月1日开始人民币汇率浮动幅度是0.3%，2007年5月21日扩大到0.5%，2012年4月16日再扩大到1%，至2014年3月17日扩大到2%。

人民币兑美元浮动幅度扩大是指每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价的基础上上下浮动。自2013年后，中国人民银行宣布逐步退出外汇市场的日常干预。